Obsah
Model oceňovania finančných aktív (CAPM - Financial Asset Pricing Model) je nástroj, ktorý investori a finanční poradcovia používajú na to, aby sa pokúsili určiť, ako sa budú správať investície, a tým aj ceny a poplatky. Avšak, rovnako ako všetky matematické modely, ktoré sa snažia predpovedať, čo sa stane v reálnom svete, má určité obmedzenia v metodike.
Teória portfólia
Základy metodiky CAPM pochádzajú z teórie portfólia spoločnosti William Sharpe, ktorá zaviedla koncepcie "systémového rizika" a "nesystémového" na investičnom trhu. Riziko systémového alebo trhového rizika predstavuje nebezpečenstvo straty časti investícií, ktoré sú súčasťou celého akciového trhu. Nesystémové riziká sú riziká spojené so stratou hodnoty konkrétnej investície. Tieto koncepty vytvorili modernú teóriu portfólia, ktorá hovorí, že veľmi diverzifikované portfólio je chránené pred nesystémovým rizikom.
Definícia CAPM
CAPM je štruktúrovaný v teórii portfólia tým, že sa snaží špecifikovať systémové riziká, ktoré nie sú zriedené diverzifikáciou, a nesystémové riziká. Robí to analýzou rizík konkrétnej akcie v kontexte volatility trhu ako celku. Teória sa točí okolo rovnice, ktorá určuje očakávanú návratnosť investícií, kde jej najdôležitejším termínom je reprezentatívna reakcia tejto investície na zmeny trhu. Tento termín sa často nazýva "beta".
obmedzenia
Jeho metodologické predpoklady sú príčinou väčšiny obmedzení teórie. Hlavná zložka rovnice, relatívna volatilita investície, si vyžaduje schopnosť merať volatilitu trhu ako celku, a preto by bolo potrebné analyzovať volatilitu každej z možných investícií na trhu. To je nemožné. Ten, kto uplatňuje model CAPM, používa index, ako napríklad Ibovespa, na vyjadrenie všeobecnej volatility trhu, ale nepredstavuje skutočné opatrenie, ktoré model vyžaduje, aby bol presný. CAPM teda môže dospieť len k približným prognózam.
Riziká ako miera výkonnosti
V prípade CAPM úroveň rizika akcie určuje, prečo má jedna akcia vyšší výkon ako iný. To znamená, že podľa modelu prinesie rizikovejšia akcia väčšie finančné výnosy ako bezpečnejšie. CAPM predstavuje tento rizikový faktor beta. Prieskumy však hovoria o tomto predpoklade a profesori Eugene Fama a Kenneth French študovali výnosy z akcií na troch najväčších akciových trhoch v rokoch 1963 až 1990 a uvedomili si, že rozdiel v hodnote beta akcií, o ktorom hovorí CAPM, je to, čo determinuje návratnosti podielu nevysvetlila rozdielne zisky pre investorov.